超微电脑盘前跌8.9% 交付延迟拖累人工智能业务增长势头 第1张

　　专注于人工智能（AI）服务器领域的制造商超微电脑（Super Micro Computer），因设计变更导致交付延迟，其季度利润与营收均未达预期。受此影响，该公司股价在周三盘前交易中下跌近9%。

　　超微电脑表示，由于一位大客户要求对图形处理器（GPU）机架进行配置变更，“设计方案升级” 导致原本预计计入第一季度的约 15 亿美元营收，将延迟至本季度确认。

　　公司首席执行官梁见后（Charles Liang）称，交付延迟 “主要源于这些新型图形处理器机架的复杂性，此类产品需要复杂的集成、测试与验证流程”。

　　摩根大通分析师指出：“在人工智能计算领域，盈利机会与营收机会已出现显著差异。人工智能服务器领域的头部企业为承接大型订单，持续牺牲利润率，导致可供投资者期待的盈利增长空间十分有限。”

　　超微电脑已成为人工智能服务器热潮中的关键企业，为急于扩大规模的数据中心提供高性能系统。其快速增长的业绩及与英伟达（Nvidia）的紧密合作关系吸引了众多投资者，但分析师也指出，该行业的高速发展已暴露出行销执行风险与利润率波动问题。

　　凭借与英伟达的深度合作，超微电脑得以率先将基于新型 GPU 架构的全集成系统推向市场，其中包括英伟达的 Blackwell Ultra 系列 —— 这一合作是超微电脑获得 130 亿美元 GB300 订单的关键驱动力，也使其在人工智能基础设施竞争中成为核心供应商。

　　萨斯奎哈纳（Susquehanna）分析师表示：“超微电脑为获取 GB300 订单而承接低利润率业务、大幅降低平均售价（ASP）的举措，尚未在当前估值中得到充分体现。”

　　超微电脑已将全年营收预期从 330 亿美元上调至至少 360 亿美元，并预计第二季度营收将达 100 亿至 110 亿美元，远高于华尔街预期的 78.3 亿美元。

　　2025 年至今，超微电脑股价累计上涨近 56%，当前市盈率（P/E）为 16.94 倍。相比之下，慧与（Hewlett Packard Enterprise）市盈率为 9.75 倍，戴尔科技（Dell Technologies）市盈率为 14.11 倍。