华大九天(301269)：利润短期承压 终止收购不改产业链整合潜质

　　事件:　　2025 年10 月30 日，公司发布2025 年三季报。　　2025 年前三季度，公司营收8.05 亿元，同比+8.24%；归母净利润0.09亿元，同比-84.52%；扣非净利润-0.22 亿元，同比+33.99%。　　2025Q3，公司营收3.03 亿元，同比+1.16%；归母净利润0.06 亿元，同比-71.02%；扣非净利润-0.04 亿元，同比-119.99%。　　投资要点:　　前三季度毛利率小幅下降、综合费用率小幅上升、政府补助减少致利润承压　　前三季度公司毛利率90.51% ， 同比-1.35pct ， 2025Q3 毛利率92.81%，同比+0.25pct。公司费用率水平整体小幅上升，前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为+21.51%/+11.88%/-4.08%/+69.2%，同比+2.73/+0.05/+1.83/-3.73pct。公司前三季度其他收益0.88 亿元，去年同期1.37 亿元，同比-35.77%，主要系前三季度结转的与收益相关的政府补助收入减少所致；计提信用减值损失0.09 亿元，上年同期为-0.04 亿元，主要系今年前三季度应收账款回款较多导致坏账准备转回所致。　　产品布局不断完善，持续与大厂推进合作　　公司2025 年8 月公告称，公司具有存储电路设计全流程EDA 工具系统，系统支持包括但不限于静态随机存取存储器（SRAM）、动态随机存取存储器（DRAM）以及闪速存储器（Flash）、磁随机存取存储器（MRAM）等多种类型的存储芯片设计，且公司的存储芯片设计全流程EDA 系统已经被大规模应用于存储芯片的设计中。2025 上半年公司也曾推出数字仿真验证工具Hima Sim、静态时序分析签核工具Hima Time、数字SoC 电源完整性分析签核工具Hima EMIR 和数字芯片物理验证签核工具Argus SoC 等四款用于数字芯片仿真验证和签核的核心EDA 产品，丰富了公司数字EDA 工具产品线，产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80%。　　2025 年10 月公告称，在新凯来子公司启云方发布的两款产品原理图设计和PCB 设计工具均为PCB 类EDA 产品中，公司与启云方在EDA　　领域产品互补，双方共同合作，为客户提供完整的全流程解决方案。　　终止收购芯和半导体，但仍具产业链整合潜质公司于2025 年7 月9 日发布公告称：针对2025 年3 月28 日拟以发行股份及支付现金的方式收购芯和半导体科技（上海）股份有限公司100%股份的交易中，鉴于交易各方在交易进行协商和谈判后，未就交易核心条款达成一致，公司及交易各方拟终止此次交易。此次收购虽以失败告终，但公司自上市以来，收购了芯达芯片科技有限公司，投资了上海阿卡思微电子技术有限公司、无锡亚科鸿禹电子有限公司、珠海市睿晶聚源科技有限公司、苏州菲斯力芯软件有限公司等多家企业，我们认为公司未来仍能通过内部研发结合外部投资的方式，完善EDA 全流程工具系统。　　盈利预测和投资评级：公司作为全球EDA 行业的第二梯队，不断发展创新，丰富EDA 全流程解决方案。结合公司财报和公司产业链整合潜质，我们调整盈利预测，预计2025-2027 年公司营业收入分别为14.66/18.92/24.75 亿元，归母净利润分别为1.70/2.68/4.21 亿元，EPS 分别为0.31/0.49/0.77 元/股，维持“买入”评级。　　风险提示：技术创新与产品升级的风险、技术人员流失或不足的风险、产业政策发生变化的风险、市场竞争的风险、估值过高的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺