医药生物行业跟踪周报：特色原料药触底积极变化 重点推荐奥锐特、普洛药业等

　　投资要点　　本周、年初至今A 股医药指数涨幅分别为-2.4%、18.2%，相对沪深300的超额收益分别为-3.5 %，-1.1%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-3.0%、76.6%，相对于恒生科技指数的超额收益分别为-1.8%、45.9%；本周医药商业（+1.0%）、中药（+0.8%）等涨幅居前，生物制品（-2.4%）、化学制药（-3.9%）、医疗服务（-4.0%）等跌幅居前；本周A 股涨幅居前合富中国（+61%）、万泽股份（+30%）、富祥药业（+23%），跌幅居前禾元生物（-23%）、常山药业（-20%）、益方生物-U（-18%）。本周H 股涨幅居前药捷安康（+20%）、康耐特光学（+10%）、一脉阳光（+6%），跌幅居前脑动极光（-16%）、健康之路（-15%）、再鼎医药（-14%）。医药板块表现特点：本周医药板块调整。　　原料药企业Q3 业绩见底，建议关注成本端受益品种：原料药板块受到2024 高基数影响，叠加价格持续磨底，内外需阶段性减弱，收入受损较大；同时年内由于地缘政治以及院内需求弱等因素，利润承压。2024 年下半年开始6-APA 价格快速下滑，2025 年10 月仅180 元/千克，相较2023 年1 月下滑51%；而下游6-APA 用量最大的阿莫西林价格从2023年1 月的320 元/千克下滑至2025 年10 月的190 元/千克，下滑幅度41%。随着高价原材料库存消耗完毕，毛利率有望提升。除阿莫西林外，舒巴坦和他唑巴坦同样对6-APA 高度敏感，合成1 吨分别需要消耗1.3和5 吨6-APA。建议关注受益于6-APA 降价的企业如：富祥药业、鲁抗医药等。　　诺华公司首个放射配体疗法药物派威妥（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）双适应症同时获批：11 月6 日，诺华公司宣布其放射配体疗法（RLT）药物派威妥（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）的两个适应症同时获得国家药品监督管理局批准，分别为用于治疗既往接受过雄激素受体通路抑制剂（ARPI）后疾病进展且适合延迟化疗的前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者和既往接受过ARPI 和紫杉类化疗后疾病进展的PSMA 阳性mCRPC 成人患者；10 月29 日，由2025 年诺贝尔生理学或医学奖得主Fred Ramsdell博士联合创办的Sonoma Biotherapeutics 宣布了其工程调节性T 细胞（Treg）疗法 SBT-77-7101 的I 期临床试验（Regulate-RA）的中期安全性和有效性数据。　　具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等。具体标的选择思路，从原料药角度，重点推荐奥锐特、千红制药等；从中药角度，重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等；从医疗器械角度，重点关注联影医疗、鱼跃医疗等；从AI 制药角度，建议关注晶泰控股等；从GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业及信达生物等；从PD1/VEGF 双抗角度，建议关注：　　三生制药、康方生物、荣昌生物等；从创新药角度，重点关注信达生物、百济神州、恒瑞医药、泽